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　　瑞纳智能深耕智慧热力与能源管理赛道，已构建起覆盖“交付+运营”全链条的智慧供热业务体系，形成以整体解决方案、节能改Kaiyun平台 开云体育官方入口造、系统升级与平台运维为核心的多元化布局。EPC（系统能效工程服务）模式已在多个区域复制落地，代表项目包括山东、陕西、新疆等地热力站系统改造及新建，兼具能效提升与智能运维特色；EMC（合同能源管理）模式以合同能源管理为核心，推动AI低碳智慧供热项目与用能收益共享机制落地，已实现超亿元级别项目签约。随着政策支持与市场教育深化，公司在“投建营一体化”能力上不断夯实，工程交付与商业化转化能力持续提升。

　　作为公司的核心业务支柱，供热节能系统工程在2024 年实现营业收入1.26 亿元。受国家“十四五”规划中对城市基础设施更新改造和“双碳”目标下节能降碳的强烈政策驱动，以及公司 EPC 模式在全国多区域成功复制推广，大型智慧供热项目加速落地，预计该业务将迎来强劲的业绩兑现拐点。智能化模块换热机组业务是公司在智能硬件产品体系中的关键组成部分，2024 年，智能化模块换热机组业务录得营收 0.76 亿元。

　　公司构建了包括智能热泵系统、AI 控制器、边缘计算设备及温控终端等在内的全场景智能硬件产品矩阵，赋能城市热网的自动化与智能化升级。随着供热行业向精细化管理和按需供热转型，以及用户对舒适性、节能性要求的提升，公司智能化机组的市场渗透率将持续提升。

　　软件业务作为公司面向智慧终端的高毛利核心板块，于 2024年首次单独核开云网址 kaiyun官方入口算，营业收入达 0.17 亿元，同比增长达 1094.75%。展望 2025 年，在业务统计口径调开云网址 kaiyun官方入口整完成、客户需求释放与项目陆续交付的共同带动下，软件业务高增态势有望延续，预计 2025-2027 年收入将分别达到 1.02/1.23/1.41 亿元，同比增长 500%、20%、15%，继续保持领先于其他板块的增长节奏。

　　此外，公司旗下碳化硅业务定位于第三代半导体材料国产替代与新能源场景拓展，已现对晶体制备、封装与应用的全流程覆盖。随着下游在新能源汽车、光伏逆变器、轨交等领域需求持续释放，公司碳化硅板块有望成为未来业绩增长的重要支撑点。预计2025-2027年归母净利润分别为1.62/1.92/2.23亿元，EPS分别为1.19/1.41/1.64元，公司主营业务结构清晰，盈利能力突出，根据PE与PS估值最终给予公司2025年30倍PE估值，对应合理市值为48.49亿人民币，对应目标价35.63元/股。