据住建部数据，2024年全国计划新开工改造城镇老旧小区5.4万个，实际新开工改造城镇老旧小区5.8万个；住建部表示要加大配售型保障性住房建设和供给；据统计局数据，1月份一线城市住宅销售价格环比上涨0.1%；山西发布公共建筑节能设计标准3月1日起实施；东莞住房公积金政策重大调整，异地缴存可转移及缴存基数下限上调；广州重点支持更新更换使用15年以上的住宅老旧电梯，按15万元/台标准给予定额补助；杭州将加快形成“好房子”建设的政策支持清单；兰州推进“三抓三促”支持灵活就业人员缴存住房公积金；江苏出台15条生育支持措施，将完善多子女家庭购房支持政策。短期来看：1）稳增长压力下，3月两会、4月政治局会议预计再次迎来地产政策窗口期；2）万科风险逐步释缓，地产信用底部修复利好建材板块。中长期来看：1）欧美降息通道已经打开，我国的货币&财政政策空间有望同步打开；2）24年9月政治局会议明确提出要促进房地产市场止跌回稳，之后存量房贷利率下调、契税下调等需求端政策继续加码，并且预期城改货币化、收储等增量政策蓄势待发，充分彰显上层对地产稳成交稳房价的决心；3）商品房销售面积从21年高点连续三年回落后行业逐渐进入底部区间，市场对政策宽松的敏感程度进一步加大。鉴于一方面利率下行有利购房意愿修复，另一方面收储及城改货币化有助于购房能力修复，从而推动地产市场基本面企稳概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风险缓释。
截至2025年2月21日，根据中国水泥网数据，全国散装P.O42.5水泥市场均价为384.7元/吨，环比上周下降1.0%，较上月同比下降2.2%，较去年同比增长11.4%。全国玻璃（5.00mm）出厂价为1340.0元/吨，环比上周下降0.5%，较上月同比增长1.1%，较去年同比下降34.1%。
本周上证指数上涨0.97%，深圳综指上涨2.72%，建筑材料（申万）指数下跌0.96%，在所有行业中表现排名靠后。细分子行业来看，耐火材料（-0.56%）、水泥制品（-0.63%）、玻纤制造（-0.84%）、玻璃制造（-1.51%）、其他建材（-1.62%）、水泥制造（-1.68%）、管材（-2.48%）。
我们认为，利率下行有利购房意愿修复，收储及城改货币化有助于购房能力修复，购房意愿及能力预期的边际修复预计推动房地产市场基本面企稳的概率增加，亦有望推动地产后周期需求的修复及产业链公司信用风险缓释。与22年年底相比，本轮建材板块基本面进一步恶化的空间不大（地产销售的量价位在更低位，头部企业对大B渠道的依赖度更低），而估值分位亦低于彼时低点，我们判断板块基本面与估值均有望进一步修复。投资标的方面，建议关注3条主线）行业格局优异同时受益于存量改造的优质白马标的，建议关注伟星新材、北新建材、兔宝宝等；2）受益于与B端信用风险缓释同时长期α属性仍较为明显的超跌标的，建议关注三棵树、东方雨虹、坚朗五金等；3）基本面见底的周期建材龙头：建议关注华新水泥、海螺水泥、中国巨石、旗滨集团等。
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